海外报价最高的中方输在商业计划

孙毅

全球化战略首席经济学家

联合国粮农组织培训成员

中国公司在海外市场最活跃。

中国公司在海外投资并购市场是最活跃的买方，已经成为世界各国公认。虽然年跨国交易总额只有美国的1/10，但其惊人的增长速度，丝毫不影响中国公司被称为“金主”的地位。

2016年1月-3月，中国公司的跨境交易协议额度达到1010亿美元，已经接近于2015年全年1090亿美元的水平。

三峡中海油溢价率高条件优。

中方公司的报价，往往体现高溢价率、承担全额债务、全现金支付的优厚条件，并且多有不需要交易失败费用安排的承诺。

如中国三峡集团收购葡萄牙电力公司的溢价率，达到了当时的世界纪录，53%。后来的中海油并购加拿大尼克森公司，又创出了61%的溢价率记录。而美国、日本、欧盟的公司，跨境并购的平均溢价率为25-28%。

报价最高的中粮输在商业计划。

依据通用的国际准则-并购规则的规定，中方公司满足了“不需要第三方融资占先的”条款的优势，这是中方公司在国际投资并购市场活跃的重要原因，但为何还有许多交易，拒绝了报价最高的中国人呢？

中国中粮集团曾经提交要约计划，收购澳大利亚的一家糖厂。三轮报价，中粮都是最高。中粮集团海外战略部的同事，直到公布结果前的一个月，通过朋友认识了我，请我咨询并讨论，我做了悲观分析。我认为中粮的商业计划，未体现打动重要股东的力量。

最后成功者是低于中粮集团的新加坡公司，价格整整低了200万澳元。价格最高的竟然失败？最终竞标委员会给出的解释，认为中方商业计划体现了不确定因素，没有解除股东的顾虑，从而证实了我的分析和判断。

光明输在商业计划中的市场规划。

中国光明集团有意收购法国优诺，很早就表达了收购意向，并签订了意向协议书和保密协议，但最后输给了美国的通用磨坊公司。

并购委员会认为，光明的商业计划中，关于交易后的市场计划，只体现了新兴国家市场，而没有体现全球市场计划。而本身就是全球化的美国通用磨坊，其商业计划则完全满足优诺的全球市场需求。