全球市场经过数天大跌之后显出企稳迹象，但关于这轮大幅回调的讨论并未平息。

市场认为国际市场大跌与中国抛售美国国债有关，如今甚至有人称这是中国在全球进行的一次“量化紧缩（Quantitative Tightening）”。

德银外汇分析师Geoge Saravelos认为，中国在2013年以前大量积累外汇储备，规模超过了任何一次美联储的量化宽松。其影响无疑与量化宽松类似，中国央行印钞购买外债，美债收益率维持低位，收益率曲线平缓，这也就是格林斯潘所说的“美债的难题（bond conundrum）”。

中国抛售逾1000亿美元美债

中国央行在8月11日、12日连续两天大幅下调人民币中间价逾千点，人民币对美元汇率两天内贬值超过3%。

彭博新闻社昨日援引知情人士称，中国本月抛售了部分美国国债，以换取支撑人民币所需的美元。法兴的数据显示，过去两周中国已经抛售了1060亿美元美国国债。

8月27日晚间，10年期美国国债收益率一度升破2.2%，2年期美国国债收益率升破0.7%，接近2015年高点。

彭博数据显示，在3.7万亿美元外汇储备中，中国大约持有1.48万亿美元美国国债。因央行的市场干预行为，中国外储在今年余下时间里平均每月还将减少约400亿美元。

1万亿美元量化紧缩？

人民币汇率波动带来的另一大影响就是导致套利交易遭打击。

彭博此前援引一位外汇交易员称，现在非常不适合做长期套利交易，因为汇率波动加大，而且会持续一段时间。

美银美林估计，人民币套利交易的规模大概在1万亿到1.1万亿美元之间。

美银美林称，人民币套利交易规模非常大，这对人民币造成很大压力。若中国央行要维持套利交易不受影响，能做的有两件事，动用外汇储备或者加强外汇管制。

美银美林并不认为中国加强外汇管制，因为此举意味着中国资本开放的进程倒退。所以，中国央行只能动用外汇储备来维持人民币汇率稳定。但考虑到当前市场情绪悲观、经济增长放缓，中国可能无法像2013年那样如今再来一次流动性紧缩。

1万亿美元什么概念呢？美国第三次量化宽松的60%。花旗银行估计，如果中国央行要维持整个人民币套利交易不受伤害，大约会推升美国10年期国债收益率上升200个基点。

从效果上看，这就是一次量化紧缩。