德意志银行认为，2008年后美联储推行QE等超级宽松期间，美股等其他资产和美国通胀预期形成高度相关性，从去年美联储透露结束QE时起，这种相关性开始减弱，若以通胀估算，标普500的市值本该只有现在的一半，而与通胀相关才是美股的“天性”。现在的问题在于，今后是美股先恢复天性追随通胀预期大跌，还是通胀先回升，和美股高估值保持一致。

德意志银行（德银）分析师Alekandar Kocic在周报中指出，2008年以来，全球央行应对危机的政策包括注入规模史无前例的流动性、将私人部门资产负债表的风险转移到公共部门，降低波动率水平。由此产生的结果是近零利率和所有资产价格不再大起大落，各种不同市场之间形成高度相关性。QE的主要影响是一切都在体现美国通胀预期。通胀预期和平准通胀率释放了避险和冒险交易的信号。

但这种强相关性只维持了五年，从美联储透露打算撤销QE开始，这种相关性开始走向末路，多种资产之间的走势开始分道扬镳。这是QE交易解体的第一阶段。事实上，虽然信用息差、新兴市场股市、多种货币等资产与美国平准通胀率并无逻辑联系，但美股有。所以持续至今的相关性脱节扭曲了美股与通胀相关联的“天性”。这种持续错配正体现了后金融危机时期QE对各类市场的深重影响。

Kocic进而提到，2013年以来，美元走强、大宗商品价格走低、全球需求减少增强了通缩压力，可美股还在上扬。如果用2013年以前股市与通胀预期的相关性作为参考，当前的股价盈亏平衡点应该增扩约1.5%。这意味着，美联储应该加息了，因为实际通胀已经超出联储目标水平。若以当前通胀水平估算，标普500的市值应该只有现在的一半。