随着日本经济再次陷入衰退，通胀再度陷入低迷，人们不经怀疑，为什么QE没能提振日本经济？

日本经济在三季度萎缩0.8%，二季度萎缩0.7%，陷入衰退。这是日本20年来第7次陷入衰退。

Japan Macro Advisors经济学家Takuji Okubo向彭博表示：“随着劳动力人口的快速萎缩，日本经济的潜在增长率已经接近零。零增长或者小幅的负增长对日本来说已经没什么大不了的。”

苏格兰皇家银行（RBS）分析师Alberto Gallo表示，短期性的工具无法解决日本的结构性问题。日本经济的问题始于上世纪80年代，当时，日本公司每年新增的债务达到GDP的14%。1995年，日本公司债务达到GDP的130%。

此后，日本公司进行了长达20年的去杠杆、低通胀、近零利率和低债券收益率。在安倍的治理下，日本央行加大了货币宽松，于2013年4月推出了QQE计划，并在2014年10月扩大了该计划规模。

然而，日本面临着诸多结构化问题，如人口老化、公司投资意愿不强、广泛的通缩心态等。

日本的经验表示，QE也存在限制，并可能带来一系列副作用。这些副作用包括疲软的增长、二级市场流动性降低、央行资产持有量上升等。

也就是说，日本央行并不能用QE解决日本的结构化问题。然而，日本依然全力QE，并计划在2018年前一直维持这样的局面。

Gallo指出，QE将给日本带来国债二级市场的流动性减弱、资产泡沫和上升的不平等。