2016开年首周全球市场剧烈震荡，MSCI全球指数当周大跌6%，很多人在寻找动荡根源时将目光转向中国市场。不过空头分析师要出来鸣不平了，称将全球市场动荡归咎于中国只是借口，根本原因还在于自身。

知名空头、法国兴业银行全球量化策略负责人Andrew Lapthorne称，多年来股票价格不断上涨，但是相应企业的营收增长并未显著提升，在这种情况下企业的基本面其实是在不断恶化。

而2008年金融危机之后，多国央行相继推出大规模货币政策刺激措施，大幅推升了企业市盈率。随着美联储上月启动加息周期，美国货币政策开始向正常化转向，企业估值面临回调风险。

Lapthorne在一份报告中的分析称，投资者逐步意识到全球经济并不健康，在这个漫长的过程中，人民币贬值等中国因素只是多米诺骨牌中的一环，本质的问题仍然在于增长乏力。而量化宽松政策只是在试图掩盖本质问题，并未通过推升资产价格解决问题。

他认为，如果MSCI世界指数市盈率重回2011年的水平，而企业利润保持不变，全球股市应该要再跌50%。